日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
神火股分(000933):铝价回升改良盈利
事件描写
神火股分近期主要事件：
近日我们调研了神火股分，就公司近期发展情况进行了交换；
公司10月11日表露前3季度事迹预增公告，公司3季度预计每股收益为0.229元-0.264元，同比增长30%-50%。
事件点评
第一，受益于近期铝价回升防止癫痫病特效药，电解铝业务较2季度减亏
公司目前具有的电解铝产能为66万吨，其中控股69.38%的神火铝业52万吨乌海癫痫病研究院，控股70%的沁阳沁澳14万吨。今年5月份以来，铝市场价大幅下滑，公司根据市场情况关停部份电解铝生产线，预计全年电解铝产量约45万吨。
第二，3季度煤炭价格环比下滑，但同比量价大幅提升
受4月份以来宏观调控影响，钢铁行业景气度下滑，公司3季度煤炭价格有所下滑，特别是占销量50%以上的洗精煤平均价格下跌3%左右，不过由于量价较去年同期均有大幅上涨。
第三，煤炭业务亮点来源于：自建矿投产和小矿整合快速成长公司
目前在产矿井主要包括新庄煤矿、葛店煤矿、梁北煤矿、刘河煤矿4对生产矿井，2008年底建成的薛湖和泉店煤矿也于去年开始投产。
第四，电解铝业务期待自备电厂建成后本钱的下落
公司具有自备电厂，其控股子公司神火铝业具有河南神火发电有限公司66.67%的股权，神火发电目前装机容量为500MW，分别为2*135MW，2*60MV和2*55MV，目前两台60兆瓦和两台55兆瓦的机组已停产。公司目前正展开2*600MV的超临界燃煤发电机组项目建设工作，将逐渐替换原有的小机组，目前自备电厂发电量占电解铝业务用电量的约1/3，预计一期600MW机组将于明年10月份建成投产。
目前公司外购电的本钱为0.57元，自备电厂生产成本为0.41元/吨，大机组建成后将大幅下降公司的电解铝本钱，假定公司600MV的发电机组供电标准煤耗为310克/千瓦时，煤炭本钱占70%，标煤不含税价格约为800元/吨，则发电业务的营业本钱为0.336元/度，则吨电解铝本钱约下落1000元。
第五，长时间看好公司煤炭业务的成长性，预计2010年EPS为1.367元，保持“推荐”评级
预计公司2009年，2010年和2011年EPS分别为1兰州哪家医院治疗癫痫更好.367元，1.793元和2.223元，对应PE分别为19.24，14.67和11.83倍。保持对公司的“推荐”评级。主要原因是：不斟酌小矿整合2010年-2012年权益产量复合增长率为20%，整合小矿的产量约500万吨，预计2011年开始逐渐释放，成长性较为突出；4季度煤价铝价的表现将好于3季度，公司两项业务有望获得增长，我们估计3季度公司的每股收益为0.25元，其中铝业务亏损约0.15元，4季度单季盈利将到达约0.4元，环比增长主要来源于铝价和煤价的上涨。
